工商時報【元大投信總經理 劉宗聖】
從2003年第1檔元大台灣50 ETF問世以來，國內被動投資發展即將進入第15年，參與ETF發行的投信業者已增加到第12家，規模達到3,000億元。
我們一方面樂見ETF市場蓬勃發展，同時也思考如何避免落入紅海市場的競爭，尋求進一步的升級突破，與國際潮流接軌，提供投資人優質服務。我們預期ETF下一個發展契機在於主動追求超越指數報酬表現趨勢將加入；此外在傳統、期貨類ETF之外，另類ETF發展也將因運而生，值得注意。
被動投資方法興起的背景，是為了改善主動式投資的缺點，然而傳統市值加權型ETF有其限制，指數投資必須與大盤連動，對於其中標的無法篩選，而是被動遵照指數編製買進賣出。
因此，後來衍生出智選又名Smart Beta的ETF，即是在ETF被動操作架構中納入主動選股設計，例如透過新採樣方法例如等權重，而產生新的不同報酬型態，來避免「Over Weighted Over Valued stock」。Smart Beta ETF以主動選股方法降低漲幅過大、避開經營不佳標的，同時又保持指數操作的高效率、低成本、紀律嚴謹的優點。
另一些國際大型資產管理公司，也以主動管理型ETF當作進入被動投資的敲門磚，善用原來主動管理的投資團隊資源，擴充被動投資產品線。主動式管理ETF也會參考指數來操作，但操作彈性更大，利用多種工具來達到超越指數報酬。他們同時也會有Smart Beta ETF產品，並且將ETF產品線與既有的共同基金產品加以區隔，視客戶需求搭配共同基金、ETF，提供多元投資解決方案與建議。
在指數投資多年興起多年後，主被動投資風格從過去的零和，逐漸走向競合，並且進一步達到整合，互相擷取對方優點，激盪出新的火花，預期將改變業界生態。
另外選擇權和虛擬貨幣發展預期也將為ETF帶來新的變化，催化另類ETF誕生。今年全球市值最大加密貨幣─比特幣價格翻漲逾10倍，成為金融市場熱門話題之一，伴隨著泡沫化等批評聲浪，比特幣漲幅卻有增無減。隨日前芝加哥選擇權交易所（CBOE）率先推出比特幣期貨，價格更進一步飆漲，芝加哥商品交易所集團（CME）、那斯達克（Nasdaq）證券交易所，也都加入發行連結比特幣期貨商品的行列，還有美國ETF發行商已有意發行比特幣ETF。
比特幣ETF將不同於一般外匯ETF，它本身確實仍存有爭議，但值得注意的是支撐它興起的背景與想法：去中心化、網路數位化、全球性交易媒介的概念，具有快速、安全、隱私、低成本等優點，這種趨勢難以抵擋，類似概念的商品持續冒出頭。而想要掌握比特幣漲勢，不見得要持有，可以透過金融商品交易比特幣價差。
新型態另類ETF有別於現行的現貨、期貨ETF，例如期貨ETF雖然具備ETF架構，但同時仍有期貨特徵。將來若是選擇權導入ETF操作，這些另類ETF將會因時間價值變化特性，產生曲線報酬表現，與常見的線性報酬是完全不同的報酬型態。因應這些新型態ETF誕生，我們提醒相關的配套措施，包含投資人教育、適格性、保護等，都須同步提出新的框架。
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